なぜBitwiseのCIOはHyperliquidを「過小評価」と判断したのですか？

BitwiseのMatt Hougan氏は、Hyperliquidが独自のL1チェーン（HyperBFT）を持ち、中央集権型取引所（CEX）に匹敵する高速な取引体験を非中央集権的に実現している点を高く評価しています。既存の時価総額が、提供しているインフラの価値や将来的な市場シェアに対して低すぎると分析したためです。

HYPEトークンの50ドル突破にはどのような意味がありますか？

心理的な節目である50ドルを突破したことは、リテール主導の投機から、機関投資家による「バリュエーション（企業価値評価）」に基づく投資へのシフトを意味します。これはプロジェクトが市場で成熟した資産として認められ始めた証拠でもあります。

Hyperliquid投資における最大のリスクは何ですか？

独自L1チェーンの技術的バグやスマートコントラクトの脆弱性、そしてデリバティブ取引に対する世界的な規制強化が挙げられます。ただし、これらは急速に成長するプロジェクトに共通する「成長痛」とも言え、長期的なインフラ価値に注目する投資家も多いのが現状です。

HYPE突破50ドルの衝撃：Bitwise CIOが鳴らした「過小評価」の警鐘と機関投資家の戦略

HYPEトークンが心理的節目である50ドルを突破した事象は、DeFi（分散型金融）が単なる投機の域を超え、既存の金融インフラを根本から再定義するフェーズへ移行したことを象徴している。

本稿の解析ポイント

Hyperliquidが「CEXキラー」としてウォール街に認知された技術的特異点
Bitwise CIOの声明が示唆する、機関投資家による「バリュエーション」の転換
Solanaのブレイクアウト前夜を彷彿とさせる、マクロ経済的背景と今後の価格形成

本稿では、最新のオンチェーン・データと米Bitwise社の投資メモに基づき、Crypto-Naviの専門リサーチチームがその市場価値と未来予測を独自に解析しました。

Table of Contents

歴史的転換点としての50ドル突破：Bitwiseが見抜いた真価

2025年9月以来の最高値を更新し、ついに50ドルの大台を突破したHyperliquidのネイティブトークン「HYPE」。この上昇は、単なる市場のセンチメントによるものではない。暗号資産指数のパイオニアである米Bitwise社の最高投資責任者（CIO）、Matt Hougan氏が週次メモで放った「市場はHyperliquidを過小評価している」という一石が、慎重な姿勢を崩さなかった機関投資家の呼び水となったのである。

Hougan氏の分析は、Hyperliquidを「単なる分散型取引所（DEX）」と見なす従来の評価軸を否定している。彼が提示したのは、同プロジェクトが中央集権型取引所（CEX）の流動性と利便性を、完全にオンチェーンで再現し得る「次世代の金融インフラ」であるという視点だ。この評価の裏付けとなっているのが、同プロジェクトの技術的バックボーンである独自L1チェーンの存在だ。

「CEXと同等の体験」を実現する独自L1の技術的卓越性

Hyperliquidが競合他社と一線を画す最大の要因は、Arbitrumなどの既存チェーンに依存せず、独自の「HyperBFT」コンセンサスアルゴリズムを実装した専用L1として進化を遂げた点にある。多くのDEXが直面する「レイテンシ（遅延）」と「スループット（処理能力）」の壁を、独自のスタックによって突破しているのだ。

秒間数万件（TPS）に及ぶトランザクションをサブ秒で確定させる能力は、BinanceやCoinbaseといったCEXのユーザー体験を、非中央集権的な環境下で提供することを可能にした。機関投資家にとって、この「透明性」と「パフォーマンス」の両立は、資産運用のコンプライアンスを満たす上で極めて重要な要素となる。

主要デリバティブDEXとの比較解析

以下の表は、Hyperliquidが既存の競合プロジェクトに対してどのような立ち位置にあるかを示している。

項目	Hyperliquid (HYPE)	dYdX	GMX
基盤インフラ	独自L1 (HyperBFT)	Cosmos AppChain	Arbitrum / Avalanche
実行速度	極めて高速（サブ秒）	高速	中速（チェーン依存）
注文形式	オンチェーン・オーダーブック	オフチェーン・マッチング	オラクル・プール形式
機関投資家の関心	非常に高い (Bitwise推奨)	高い	中程度

マクロ経済と規制環境が後押しする「オンチェーン回帰」

現在の暗号資産市場を取り巻く規制環境も、Hyperliquidへの追い風となっている。米証券取引委員会（SEC）をはじめとする各国の規制当局が、中央集権的なエンティティに対する監視を強める中、すべての取引履歴と資産の所在が透明に記録される「オンチェーン・オーダーブック」への需要が急増しているのだ。

また、マクロ経済の視点では、主要国の中央銀行による利下げサイクルへの転換が、リスク資産への資本流入を促している。特に、実収益（Real Yield）を生み出すインフラとしての性質を持つHYPEは、単なるガバナンストークンを超え、ネットワークの成長を直接享受できる「資本資産」としての側面を強めている。これが、Matt Hougan氏が主張する「バリュエーションの再定義」の根底にある理論的支柱である。

市場心理の変容：投機から「価値投資」へのシフト

50ドルという価格は、投資家の心理において大きな節目であった。これまでの上昇が一部の個人投資家やアーリーアダプターによる期待感に基づいていたのに対し、今回のブレイクアウトは「伝統的金融資本（TradFi）による裏付け」を得たことを意味する。現在の時価総額をSolanaやEthereumの主要レイヤー2と比較した場合、そのエコシステムの拡大ペースに対して、現在の価格は依然として「初期フェーズ」にあるとの見方が強い。

投資家は現在、HYPEをかつての「Solana（SOL）のブレイクアウト前夜」と重ね合わせている。技術的なボトルネックを自社開発のスタックで解消し、圧倒的なTVL（預かり資産）の伸びを見せる姿は、まさにマーケットリーダーのそれである。

爆発的成長へのシナリオと潜在的リスク

今後、HYPEが100ドルの大台を目指すシナリオにおいて、鍵となるのは「独自L1エコシステムの多様化」である。現在はデリバティブ取引が中心だが、この高速L1上でレンディングやステーブルコイン、さらにはRWA（現実資産）のトークン化が進めば、HYPEのユーティリティは飛躍的に向上するだろう。

一方で、リスクも無視できない。独自L1への完全移行に伴う予期せぬ技術的脆弱性の発覚や、デリバティブ取引を標的にした急進的な国際規制の導入は、短期的なボラティリティを誘発する可能性がある。しかし、これらは「金融インフラの実装」における通過儀礼であり、長期的なトレンドを覆すものではないと考えられる。

編集部による考察と今後の展望

Hyperliquidの躍進は、DeFiが「実験的なDApp」から「実社会に耐えうる金融インフラ」へと脱皮したことを証明している。特にBitwiseのような業界を代表するプレーヤーが、技術的背景を精査した上で「過小評価」と明言したことの重みは計り知れない。これは、暗号資産ネイティブではない伝統的な機関投資家に対し、「HYPEを保有することは、次世代のNASDAQに投資することと同義である」というメッセージを投げかけたに等しいからだ。

現在の50ドルという水準は、エコシステムの拡大、手数料還元モデル、そしてガバナンス価値を総合的に判断すれば、通過点に過ぎない可能性が高い。投資家は目先の価格変動に一喜一憂するのではなく、Hyperliquidが目指す「CEXの完全なオンチェーン化」というグランドデザインの進捗に注視すべきだろう。暗号資産ポートフォリオの核として、HYPEはもはや無視できない存在となった。

よくある質問（FAQ）

なぜBitwiseのCIOはHyperliquidを「過小評価」と判断したのですか？: BitwiseのMatt Hougan氏は、Hyperliquidが独自のL1チェーン（HyperBFT）を持ち、中央集権型取引所（CEX）に匹敵する高速な取引体験を非中央集権的に実現している点を高く評価しています。既存の時価総額が、提供しているインフラの価値や将来的な市場シェアに対して低すぎると分析したためです。
HYPEトークンの50ドル突破にはどのような意味がありますか？: 心理的な節目である50ドルを突破したことは、リテール主導の投機から、機関投資家による「バリュエーション（企業価値評価）」に基づく投資へのシフトを意味します。これはプロジェクトが市場で成熟した資産として認められ始めた証拠でもあります。
Hyperliquid投資における最大のリスクは何ですか？: 独自L1チェーンの技術的バグやスマートコントラクトの脆弱性、そしてデリバティブ取引に対する世界的な規制強化が挙げられます。ただし、これらは急速に成長するプロジェクトに共通する「成長痛」とも言え、長期的なインフラ価値に注目する投資家も多いのが現状です。